EBITDA (ang. earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności, zanim uwzględni się koszty finansowania, podatek dochodowy i amortyzację majątku. Ułatwia to porównywanie spółek o różnym zadłużeniu i poziomie inwestycji, dlatego wskaźnik jest popularny w bankowości, przy wycenach (mnożnik EV/EBITDA) i w budżetowaniu jako przybliżona miara efektywności operacyjnej.
EBITDA nie jest zyskiem operacyjnym. Zysk operacyjny odpowiada w przybliżeniu EBIT, czyli wynikowi po amortyzacji. EBITDA nie jest też miarą zdefiniowaną w ustawie o rachunkowości ani w MSSF, więc firmy liczą ją różnie – szczególnie w wersjach „skorygowanych” o zdarzenia jednorazowe.
Jak to policzyć
EBITDA = EBIT + amortyzacja
EBITDA = zysk netto + podatek dochodowy + koszty odsetek + amortyzacja
marża EBITDA = EBITDA / przychody × 100%
Przykład
Zakład produkcyjny ma 40 mln zł przychodów i 36 mln zł kosztów operacyjnych bez amortyzacji. EBITDA wynosi 4 mln zł, a marża EBITDA 10%. Po odjęciu 1,5 mln zł amortyzacji EBIT to 2,5 mln zł (marża operacyjna 6,25%). Po kosztach odsetek 0,6 mln zł i podatku 19% zysk netto wynosi ok. 1,54 mln zł.
Ograniczenie kosztów złej jakości o 300 tys. zł rocznie zwiększa EBITDA o tę samą kwotę. Zakup linii za 3 mln zł na kredyt może natomiast podnieść EBITDA dzięki niższym kosztom pracy, a jednocześnie przez kilka lat obniżać zysk netto i przepływy pieniężne – przez amortyzację, odsetki i raty. Inwestycje ocenia się więc wskaźnikami takimi jak ROI i przepływy pieniężne, a nie samą EBITDA.
Ograniczenia
- Pomija nakłady inwestycyjne. W firmach kapitałochłonnych odtwarzanie maszyn to realny koszt, którego EBITDA nie pokazuje (zob. CAPEX i OPEX).
- Nie uwzględnia zmian kapitału obrotowego. Wzrost zapasów czy należności zużywa gotówkę, nawet gdy EBITDA rośnie.
- Zależy od standardów rachunkowości. Po wejściu MSSF 16 w 2019 roku większość opłat leasingowych u firm raportujących według MSSF zastąpiły amortyzacja i odsetki, co podniosło ich EBITDA bez zmiany działalności.
Najczęstsze błędy
- Nazywanie EBITDA zyskiem operacyjnym lub utożsamianie jej z gotówką wypracowaną przez firmę.
- Porównywanie EBITDA różnych firm bez sprawdzenia, jakie korekty uwzględniono.
- Ocenianie projektów operacyjnych wyłącznie przez wpływ na EBITDA. Przeniesienie kosztu do inwestycji lub leasingu poprawia wskaźnik, ale nie wynik ekonomiczny.